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文章来源：ETF炼金师
近期，猪肉价格持续保持低位运行，作为CPI中占比超过20%的重要商品，其价格的稳定性对于宏观经济至关重要。2025年9月16日，农业农村部联合国家发展改革委召开了生猪产能调控企业座谈会，明确要求各养殖主体落实减产任务，特别是要求大型养殖集团在年底前减少100万头生猪的生产。同时，对于未达标的养殖主体，相关部门将实施停补贴、停信贷等惩戒措施，标志着生猪行业的产能去化进入加速阶段，养殖板块的投资配置窗口逐渐显现。
生猪周期是养殖行业的核心驱动力，然而自2018年非洲猪瘟疫情以来，传统的生猪周期模式发生了显著变化。过去的周期通常为3-5年一轮，价格上涨期持续1-2年，随后进入2-2.5年的下跌阶段，最后经过约10个月的二次探底。而根据最近的数据，2022年和2024年猪价的上行期仅为4-5个月，盈利水平明显下降，生猪养殖的景气高点的头均利润远低于2016年和2019年的水平，亏损期却显著延长。
造成这一变化的原因主要在于行业规模化的推进和养殖效率的提升。大型猪企凭借丰富的资金和产能储备，往往不会像散户一样随意追涨杀跌。在行情不佳时，他们会通过维持出栏来摊薄固定成本，而在行情好转时，快速释放闲置产能。因此，供给调节的功能被削弱。同时，母猪的繁殖效率也在不断提高，能繁母猪的存栏波动幅度变小，传统的“母猪-供给”关联性减弱，但猪价的弹性依然存在。
当前，生猪养殖行业正处于产能去化的初期阶段。猪价下行已超过一年，行业整体接近盈亏平衡点，部分规模化养殖场已经陷入亏损，面临被动去化的压力。结合政策的主动调控，未来的产能去化有望进一步加速。根据最新数据显示，行业规模化养殖比例已达到70%，小型养殖户正加速退出市场，行业龙头企业则向“养殖-屠宰-流通”全产业链延伸。如果猪价触底反弹，上市的猪企将凭借成本优势和市场份额受益。
生猪周期经历了从传统模式向非常态的变革。2015年前，猪周期通常为3-5年一轮。但自2018年非洲猪瘟后，周期长度缩短，价格和盈利水平大幅降低，亏损期显著延长，反映出行业的深刻变革。以往的“能繁母猪-供给-价格”模式已不再适用，行业集中度提升，大型养殖企业主导市场，其生产决策更加理性。
规模化养殖的推进和养殖效率的提升，改变了供给调节的机制。如今，生猪的供应不再仅依赖于小型养殖户的增减，而是由大型养殖企业之间的竞争和合作来决定。这使得生猪价格的波动幅度显著减小，同时也改变了养殖户的盈利动态。
总的来看，当前的生猪养殖行业正面临新的挑战和机遇。随着政策的不断出台和行业的加速去化，未来的生猪市场将更加规范，养殖企业也将更加注重生产效率与成本控制。投资者需要密切关注行业动态，及时调整投资策略，以把握潜在的投资机会。
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